Opções De Comércio De Cisnes Negros

CADA MOMENTO NO MERCADO É ÚNICO Para nós, o cisne negro vai ao coração de nossa crença de que, não importa quão sofisticados os comerciantes se percebam, não importa quão elegantemente os comerciantes acreditam ter modelado o mercado, não importa o quão forte seu desempenho passado Tem sido, há um evento que demora lá que não pode ser previsto um evento de cisne preto. É um movimento de mercado que invalida as crenças entre o consenso. Essa idéia de um evento do Cisne Negro flui do renomado filósofo alemão Karl Popper. Em seu famoso ensaio intitulado The Problem of Induction. Popper disse: Uma idéia científica nunca pode ser comprovada, porque não importa quantas observações parecem concordar com isso, ainda pode estar errado. Ele usou o exemplo simples de cisnes para ilustrar seu ponto. Durante muitos anos, as pessoas acreditavam que todos os cisnes eram brancos. Milhões de observações de cisnes brancos aparentemente provaram a teoria de que, de fato, todos os cisnes eram brancos. No entanto, foi a descoberta de um único cisne negro, que vivia na Austrália, o que invalidou uma teoria baseada em milhões de observações anteriores. Como especuladores, encontramos a lógica de Poppers extremamente emocionante. Isso nos lembra: não há Santo Graal. É uma das nossas principais convicções. E naturalmente nos leva a duas conclusões principais sobre o mercado. Nem o preço nem o grau de risco no mercado podem ser perfeitamente previstos. A negociação é, em última instância, uma aposta de probabilidade. Você não precisa saber, ou acredita que pode prever, para ganhar dinheiro nos mercados. Mas acreditamos que você deve aplicar consistentemente uma abordagem sistemática (fundamentada na natureza humana) para ser bem sucedida nos mercados ao longo do tempo. OPÇÕES TRADING Volatilidade Sorrisos e cisnes negros Nos nossos artigos anteriores, sabemos que um parâmetro essencial quando as opções de preços são a volatilidade. A volatilidade é uma medida da flutuação de preços em torno de um movimento de tendência médio. Neste artigo, analisaremos o efeito de variável volatilidade e eventos extremos sobre o preço das opções. Em nosso artigo sobre preços lembramos que a ferramenta de preços de opções padrão é o modelo Black Scholes. No entanto, o modelo não faz uma suposição correta sobre o mercado, pois usa uma volatilidade constante ao longo do tempo. Como a recente crise de crédito mostrou, isso parece estar longe de ser verdade. O mercado trocou entre regimes de ação silenciosa antes da crise de crédito para alta volatilidade observada na crise do crédito ou mesmo movimentos extremos no caso de pinos de moeda serem quebrados ou padrão soberano. Esses cenários precisam ter preço nas opções em greve e maturidade. O mercado usa o modelo Black Scholes para preços, mas faz isso variando o parâmetro de volatilidade para diferentes opções. A greve no dinheiro, colocada em torno do nível atual do ponto, geralmente será comercializada com o menor parâmetro de volatilidade. Isso reflete o fato de que, se o preço à vista permanecer na vizinhança da greve no dinheiro, a volatilidade é baixa. Além disso, se a volatilidade deve aumentar o local mais provável terá se movido, resultando na opção ter se tornado muito fora do dinheiro e, portanto, sem valor ou movido longe no dinheiro, resultando em preço de opção igual a um ponto Posição com início na greve. Ou seja, o risco de volatilidade desaparecerá. Quanto mais nos afastarmos do ponto de equilíbrio, maior a probabilidade de se ter movido para um regime de volatilidade maior e, portanto, a volatilidade é citada mais alto. Olhando para a volatilidade em função do preço de exercício, obtemos uma curva que se assemelha a um sorriso, veja a Figura 1 e, como conseqüência, nos referimos a este como o sorriso de volatilidade de um par de moedas e tenores específicos. O sorriso é, é claro, diferente para diferentes pares de moedas e tenores. Alguns sorrisos são uniformemente distribuídos tanto no lado da colocação quanto no lado da chamada, enquanto outros estão inclinados para um lado. Uma inclinação indica que o mercado vê uma maior probabilidade de uma estampa nesse lado da greve no dinheiro. Isso poderia, por exemplo, estar em um par de moedas usado para negociação. Um aumento na moeda de financiamento pode forçar a liquidação e um movimento forte subseqüente com alta volatilidade. Para descrever o sorriso, o mercado FX adotou o padrão de cotação do stranglebutterfly e da estratégia de reversão de risco em certas greves em comparação com a greve no dinheiro. As greves usadas geralmente serão baseadas no delta (a sensibilidade do preço da opção a um movimento no preço à vista). O delta mais negociado é o delta 25. Essa é a greve onde a opção fora do dinheiro tem um delta de 25. O estrangulamento, veja a Figura 2, lida com duas posições longas em cada asa e, portanto, representa o preço médio nesses pontos de asa acima do at-the-the - nível monetário em termos de volatilidade. (A opção de referências de mercado para cada lado do dinheiro como asas. A ala de colocação é onde as puts estão fora do dinheiro. Ou seja, as greves estão abaixo do dinheiro. A ala de chamada É o lado oposto.) A citação do estrangulamento pode ser vista como uma expressão da inclinação do sorriso, veja a Figura 1. A reversão do risco, veja a Figura 3, é o significado de ser uma longa chamada e uma curta colocação e, portanto, representa a Diferença de preço entre as duas asas. A citação de reversão de risco pode ser vista como uma expressão da ignorância do sorriso, veja a Figura 1. Um comerciante de opções pode usar as cotações de sorriso tanto para entender a visão do Marketrsquos em um par de moedas específico quanto para negociar contra isso. O estrangulamento trata em particular com a volatilidade e não é direcional. Portanto, é melhor usar como uma estratégia de escalação de gama, conforme descrito no artigo anterior. Isso vai durar a estrangulagem e a cobertura de delta em antecipação a um maior regime de volatilidade e obter uma maior alavancagem do que simplesmente negociar o dinheiro. Ou pode-se curvar as asas se o mercado estiver superestimando o risco de mudança de regime. A inversão de risco, por outro lado, sempre se torna um comércio direcional, dando ao comerciante uma posição gama longa de um lado e uma curta no outro lado. Por exemplo, pode-se considerar que o mercado está exagerando o risco de queda no EURUSD. Por exemplo, na redação deste artigo, há uma inclinação que favorece um USD mais forte e mais fraco e, portanto, pode-se pensar em reverter a longo prazo. O negócio, obviamente, ganhará dinheiro se o euro começar a se reunir. No entanto, o negócio também poderia ser lucrativo, pois o preço à vista não chegaria a lugar algum, caso em que a perna provavelmente começaria a cair no preço, ou o local poderia cair a uma taxa mais lenta do que a volatilidade sugerida pela perna que abre assim Para uma estratégia gamma scalping por delta hedging a queda adicional no local. A estratégia de opções deixa assim mais oportunidades para um comércio rentável do que a posição de ponto simples. Para descrever o sorriso, o mercado FX adotou o padrão de cotação do stranglebutterfly e da estratégia de reversão de risco em certas greves em comparação com a greve no dinheiro. As greves usadas geralmente serão baseadas no delta (a sensibilidade do preço da opção a um movimento no preço à vista). O delta mais negociado é o delta 25. Essa é a greve onde a opção fora do dinheiro tem um delta de 25. O estrangulamento, veja a Figura 2, lida com duas posições longas em cada asa e, portanto, representa o preço médio nesses pontos de asa acima do at-the-the - nível monetário em termos de volatilidade. (A opção de referências de mercado para cada lado do dinheiro como asas. A ala de colocação é onde as puts estão fora do dinheiro. Ou seja, as greves estão abaixo do dinheiro. A ala de chamada É o lado oposto.) A citação do estrangulamento pode ser vista como uma expressão da inclinação do sorriso, veja a Figura 1. A reversão do risco, veja a Figura 3, é a combinação de ser uma longa chamada e uma curta e, assim, representa a Diferença de preço entre as duas asas. A citação de reversão de risco pode ser vista como uma expressão da ignorância do sorriso, veja a Figura 1. Um comerciante de opções pode usar as cotações de sorriso tanto para entender a visão do Marketrsquos em um par de moedas específico quanto para negociar contra isso. O estrangulamento trata em particular com a volatilidade e não é direcional. Portanto, é melhor usar como uma estratégia de escalação de gama, conforme descrito no artigo anterior. Isso vai durar a estrangulagem e a cobertura de delta em antecipação a um maior regime de volatilidade e obter uma maior alavancagem do que simplesmente negociar o dinheiro. Ou pode-se curvar as asas se o mercado estiver superestimando o risco de mudança de regime. A inversão de risco, por outro lado, sempre se torna um comércio direcional, dando ao comerciante uma posição gama longa de um lado e uma curta no outro lado. Por exemplo, pode-se considerar que o mercado está exagerando o risco de queda no EURUSD. Por exemplo, na redação deste artigo, há uma inclinação que favorece um USD mais forte e mais fraco e, portanto, pode-se pensar em reverter a longo prazo. O negócio, obviamente, ganhará dinheiro se o euro começar a se reunir. No entanto, o negócio também poderia ser lucrativo, pois o preço à vista não chegaria a lugar algum, caso em que a perna provavelmente começaria a cair no preço, ou o local poderia cair a uma taxa mais lenta do que a volatilidade sugerida pela perna que abre assim Para uma estratégia gamma scalping por delta hedging a queda adicional no local. A estratégia de opções deixa assim mais oportunidades para um comércio rentável do que a posição de ponto simples. O risco de preço de mudanças no regime de volatilidade é capturado pelas citações nos pontos delta. No entanto, como o delta descreve a possibilidade de o mercado se mudar para uma certa greve no mundo de Black Scholes, estes não são bons em descrever eventos extremos. O ponto aqui é que tais eventos exigiriam uma enorme volatilidade para se adequar ao mundo de Black Scholes ou simplesmente teriam zero probabilidade e, portanto, sem valor. Portanto, essas opções em Cisnes Negras terão frequentemente um preço em termos de pip, onde cada pip acima de zero pode ser interpretado como o mercado vendo um risco de a moeda fazer um movimento extremo para essa greve particular. O curto-circuito dessas opções provavelmente levará a um pequeno lucro agradável, na maioria das vezes. No entanto, deve empurrar para empurrar e a opção se torna in-the-money, o resultado provavelmente será catastrófico, já que a noção de um mercado de funcionamento normal com boa liquidez provavelmente é aprovada e, portanto, as oportunidades de hedge seriam pequenas. As opções deste calibre devem, portanto, ser vistas apenas como apostas puras em eventos extremos. 15 de fevereiro de 2011 - por Christopher Smith Compreendendo os eventos do mercado de cisnes negros O Black Swan no contexto da negociação de opções é um movimento de preço dramático inesperado que pode devastar a opção de renda mensal Comércios. Os comerciantes de varejo precisam entender por que as fórmulas de preços de opções não conseguem prever esses movimentos de preços e reconsiderar as probabilidades que eles poderiam ter assumido daria uma vantagem no mercado. Muitos comerciantes de opções de varejo apenas acreditam que as ferramentas e os estudos analíticos que eles usam estão certos e podemos confiar neles ao planejar nossos negócios. Afinal, as ferramentas são baseadas em uma fórmula matemática premiada com o Prêmio Nobel, ou seja, a fórmula Black-Scholes, e nos são oferecidos por firmas analíticas e financeiras respeitáveis. A fórmula de preços das opções de Black-Scholes e a maioria das fórmulas modernas de preços de opções assumem uma distribuição de preços normal. Uma distribuição normal produz uma curva de sino, em que a metade de todos os resultados de preços potenciais se situa acima do preço de mercado atual e a metade do valor abaixo do preço atual do mercado. Além disso, cerca de 68 de todos os resultados de preços ocorrerão dentro de um desvio padrão do preço atual do mercado. Assumir uma distribuição normal nos permite projetar probabilidades para o potencial movimento do mercado. A distribuição de preços dos preços é uma suposição. A realidade é que uma distribuição de preços normal - ou a curva do sino - não cabe às verdadeiras condições de mercado. A distribuição dos preços do mercado está distorcida, com mais resultados de preços caindo de um lado a outro do preço atual do mercado. Há também uma propensão para que os movimentos do preço de mercado excedam três desvios padrão mais freqüentemente do que uma distribuição normal prever. Então, por que não modificamos o modelo de preços de opções para explicar a inclinação e a curtose do mercado. Alguns dos modelos fizeram isso até certo ponto, e. O modelo trinomial pode estimar o sorriso da volatilidade. O problema é que o grau de distorção ou curtose no mercado não é estático. Nós já precisamos prever IV e adicionar previsões sobre a futura desvantagem e correção de que o mercado aderirá até agora até a próxima expiração, aumentando a incerteza com os cálculos resultantes. Qualquer coisa que adivinemos sobre os futuros resultados de preços do mercado seria errado, então, o que podemos esperar para realizar. A distribuição normal é o pressuposto sobre o qual as fórmulas de preços são construídas e essa hipótese é falsa. Isso não significa que a fórmula é sem mérito. A realidade é que os modelos baseados em Black-Scholes fazem um bom trabalho, modelando os preços das opções dentro de um desvio padrão ou dois. São os valores aberrantes que apresentam a dificuldade para as fórmulas. A fórmula continua a ser uma ferramenta valiosa, mas você precisa entender suas saídas curtas. Estudos analíticos como Probabilidade de Tocar e Probabilidade de Vencimento são baseados na mesma suposição subjacente. Mais de um comerciante de opções de varejo projetou um sistema de negociação de spread de crédito baseado, pelo menos em parte, em uma ou ambas as métricas. Os resultados são muitas vezes encorajadores com os lucros que circulam rotineiramente, mês após mês. Em seguida, o unexecpted acontece e as perdas dolorosas são negociadas. Todas as probabilidades, as análises e as métricas podem convencer um comerciante desinformado, por enquanto, de que a estratégia tem uma viabilidade a longo prazo, mas na verdade é muitas vezes uma casa construída sobre uma base de areia porque a suposição subjacente de uma distribuição normal é uma Suposição incorreta. Então, vale a pena perguntar e responder diretamente algumas perguntas. As fórmulas de preços de opções têm valor Sim, eles fazem. Essas plataformas analíticas têm valor e um lugar na nossa negociação Sim, eles fazem. Devemos prestar atenção a coisas como desvio padrão Sim, devemos. No entanto, é extremamente importante reconhecer essas ferramentas analíticas para o que são, entender onde elas são breves e perceber que as probabilidades que estamos sendo administradas não revelam a verdadeira extensão do risco que está sendo tomada. Caveat emptor. Não é possível para nós prever quando um evento Black Swan ocorrerá. Por sua própria natureza, esses eventos não são previsíveis, exceto por um número muito pequeno de pessoas. Na sala de negociação, discutimos métodos de negociação para incorporar proteção em um portfólio de opções para ajudar a reduzir o risco de perda. Esses métodos nem sempre são facilmente evidentes porque não aderem ao pressuposto de distribuição normal subjacente através do qual a maioria das plataformas analíticas vêem o mercado.